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铜现货升水大涨,买近抛远套利仍可操作

时间:2016-10-26 14:56:51来源:


中期逻辑:继续欧洲最大的铜冶炼厂商Aurubis降低对其客户2017年阴极铜升水之后,智利国家铜业公司(Codelco)将2017年欧洲市场现货铜升水下调至每吨80-85美元,中国市场铜升水约为每吨70美元。铜精炼企业的竞争直接展开,不过,我们认为,由于低铜价格已经造成智利部分矿山压力巨大,加上印尼出口政策不完全确定,供应潜在的不确定大幅增加。因此精炼企业的直接竞争是铜价格的最后一轮压力,并且有可能供应商之间分出胜负,从而使得铜价格筑得底部。

短期逻辑:上周,精炼铜进口一度接近盈亏平衡;因此,短期国内市场面临正套盘的压力。国家冶炼企业相继下调2017年现货销售升水,而国内冶炼产能近几个月内仍会投放,因此冶炼企业竞争态势明显。但是,在中国新增产能投放之前,供应实际压力是有限的。加上,铜精矿长协加工费谈判在即,现货市场铜精矿贸易活动减弱,铜供应短期缺乏现实的压力。

日内走势:沪期铜主力合约1612日内收盘在37350元/吨,最低价格37180元/吨,最高价格37430元/吨。夜盘上涨0.4%。

10月24日及夜盘,现货成交相对活跃,中间商拿货较为积极,现货市场升水再度大幅提升。

短期现货市场供应偏紧,升水的提升也导致了铜仓单的流出,昨日仓单下降2400吨至2.27万吨,意味着1611合约的交割压力很小,因此我们周报中建议的买1611合约抛1701合约仍然可以继续操作。

不过这并意味着铜供应会出现短缺情况。

从中期情况来看,智利政府有意对智利国家铜业提供更多资金,这使得智利国家铜业对于铜价格的忍受能力有所提升,因此智利国家铜业供应的风险暂时解除。

印尼拟自明年起大幅度的提升矿石出口关税至15-20%,使得自由港印尼铜矿出口成本瞬间抬升,不过至少没有封杀铜矿的出口。

加上中国冶炼产能的陆续投放,而需求可能难以出现超预期的提升,所以中期铜价格仍然以震荡偏弱为主。


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